国检集团: 中国国检测试控股集团股份有限公司2025年追踪评级答复
中国国检测试控股集团股份
有限公司 2025 年追踪评级答复
www.lhratings.com
调和〔2025〕4819 号
调和伙信评估股份有限公司通过对中国国检测试控股集团股份
有限公司主体偏激关系债券的信用现象进行追踪分析和评估，详情
看护中国国检测试控股集团股份有限公司主体恒久信用品级为 AA+，
看护“国检转债”信用品级为 AA+，评级瞻望为悠闲。
特此公告
调和伙信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十九日
声 明
一、本答复是调和伙信基于评级次第和评级表率得出的限定发表之日的
孤独办法论说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关系分析为调和伙信
基于关系信息和辛劳对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实论说或鉴证办法。调和伙信有充分原理保证所出具的评级答复遵循了真
实、客不雅、公正的原则。鉴于信用评级处事本性及受客不雅条件影响，本答复
在辛劳信息获取、评级次第与模子、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本答复系调和伙信汲取中国国检测试控股集团股份有限公司（以下
简称“该公司”）托付所出具，除因本次评级事项调和伙信与该公司组成评
级托付关系外，调和伙信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履孤独、
客不雅、公正的关联关系。
三、本答复援用的辛劳主要由该公司或第三方关系主体提供，调和伙信
履行了必要的守法探询义务，但对援用辛劳的实在性、准确性和齐全性不作
任何保证。调和伙信合理采信其他专科机构出具的专科办法，但调和伙信不
对专科机构出具的专科办法承担任何处事。
四、本次追踪评级扫尾自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；证据追踪评级的论断，在灵验期内评级扫尾有可能发生变化。调和伙信
保留对评级扫尾赐与疗养、更新、断绝与破除的职权。
五、本答复所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务建议，而且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举办法或保证。
六、本答复不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，调和伙信不合任何机
构或个东谈主因使用本答复及评级扫尾而导致的任何亏本负责。
七、本答复所列示的主体评级及关系债券或证券的追踪评级扫尾，不得
用于其他债券或证券的刊行步履。
八、本答复版权为调和伙信通盘，未经籍面授权，严禁以任何格式/方式
复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本答复均视为还是充分阅读、结实并应承本声
明要求。
中国国检测试控股集团股份有限公司
项 目 本次评级扫尾 前次评级扫尾 本次评级时分
中国国检测试控股集团股份有限公司 +
AA /悠闲 +
AA /悠闲
国检转债 AA+/悠闲 AA+/悠闲
评级不雅点 中国国检测试控股集团股份有限公司（以下简称“公司”）为中国建材集团有限公司（以下简称“中建材
集团”）下属单元，是寰宇跳跃的大型轮廓性磨真金不怕火检测认证服务机构。追踪期内，公司在品牌影响力、检测领
域服务材干、时期研发等方面保持既有上风；公司治理结构和内控轨制未发生较大变化。2024 年，公司磨真金不怕火检
测服务业务答复出具数目有所下滑，受单价进步影响业务收入同比基本持平，毛利率看护在高水平，以工程检
测和建筑材料检测为主，需暖热回款情况；认证服务业务发展悠闲，强制认证业务商场占有率高；检测仪器与
智能制造业务受下流需求削弱影响，收入同比下滑，业务悠闲性有待不雅察。财务方面，公司钞票质料一般，商
誉范围较大，需不绝暖热被收购企业功绩情况，应收账款不绝增长且账龄偏长，主要为来自对政府和企奇迹单
位应收的增多，回款效率有待进步；主业毛利率高，举座盈利材干强；债务范围不绝增长，债务包袱尚可，短
期偿债策动尚可，举座偿债策动弘扬细密。
置了转股价钱修正要求、有条件赎回等要求，故意于促进债券持有东谈主转股。谈判到未来转股成分，公司的债务
包袱有着落的可能，公司对“国检转债”的保险材干或将增强。
个体疗养：无。
外部相沿疗养：中建材集团下属财务公司为公司提供授信，灵验进步公司融资便利性。
评级瞻望 未来，公司将看护现存主业经营，并推动战新产业和智能制造范畴磨真金不怕火检测发展，公司举座竞争力有望得
以保持。
可能引致评级上调的敏锐性成分：公司股东及关系各方对公司的相沿意愿显赫增强；公司钞票质料、老本
实力或盈利材干显赫进步。
可能引致评级下调的敏锐性成分：公司赢得的股东及关系各方相沿意愿显赫削弱；再融资环境恶化，备用
流动性大幅减少。
上风
? 公司股东实力极强，不绝在融资方面临公司提供较大相沿。中建材集团是国务院国有钞票监督管制委员会（以下简称“国务院
国资委”）直属的巨匠最大轮廓性建材产业集团，在建材居品品种、产能范围、布局及研发实力等方面具有显赫上风，轮廓实
力极强。中建材集团下属财务公司为公司提供授信金额臆想 8.00 亿元，灵验进步公司融资便利性。
? 公司在磨真金不怕火行业具有较强的品牌影响力，在建材行业独揽制定并发布了多项国度和行业圭臬。公司独揽制定并发布了中国建材
行业第一项国际圭臬，独揽制定并发布了多项国度和行业圭臬，是建材行业内圭臬样品、圭臬物资的主要研制单元。限定 2024
年底，公司及子公司领有 16 个国度级、19 个行业级磨真金不怕火中心；2024 年，赢得各级科技奖项 50 余项；发布国度圭臬 50 项，授
权国际专利 1 项，发明专利 53 项；当期研发插足比看护在 8%以上水平。
? 公司在建筑建材检测范畴服务材干强，追踪期内在认证服务范畴商场保持既有上风。公司在建筑材料与建造工程检测的服务能
力基本涵盖建筑材料及构配件和建筑遮拦装修材料、建造工程质料、室表里环境监测的一起检测范畴；具备安全玻璃、瓷质砖
和汽车用制动器衬片强制性居品认证天禀，追踪期内市占率看护在高水平。
暖热
? 收购形成较大范围商誉，存在一定减值风险。公司外延式并购形成较大范围商誉，限定 2024 年底，公司商誉范围 6.89 亿元，
占钞票总和的 12.22%。2024 年，公司对商誉计提减值 0.14 亿元，若被收购企业功绩不足预期，或存在一定商誉减值风险。
追踪评级答复 | 1
? 暖热应收账款回收情况。公司应收账款主要由磨真金不怕火检测类业务形成，限定 2024 年底增速快且账龄较长，需暖热公司应收账款
回款质料和回款效率。
? 现存分成战术不利于利润留存。公司有明确的分成圭臬和分成比例，从实施情况看，公司每年将不低于 30%的利润进行分派（现
金分成），2024 年母公司对上一年度利润分派范围为 0.90 亿元。
追踪评级答复 | 2
本次评级使用的评级次第、模子、打分表及扫尾
评级次第 一般工商企业信用评级次第 V4.0.202208
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价扫尾 风险成分 评价要素 评价扫尾
宏不雅和区域风险 2
经营环境
行业风险 3
经营风险 C 基础修养 3
自己竞争力 企业管制 2
经营分析 3
钞票质料 2
现款流 盈利材干 2
财务风险 F1 现款流量 2
老本结构 3
偿债材干 1
指令评级 aa- 2024 年公司收入组成
个体疗养成分：-- --
个体信用品级 aa-
外部相沿疗养成分：股东相沿 +2
评级扫尾 AA+
个体信用现象变动评释：公司指令评级和个体疗养情况较前次评级均未发生变动。
外部相沿变动评释：公司外部相沿疗养成分和疗养幅度较前次评级无变动。
评级模子使用评释：评级映射关系矩阵参见调和伙信最新暴露评级时期文献。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现款类钞票（亿元） 4.83 6.97 4.41
钞票总和（亿元） 50.68 56.36 56.87
通盘者权益（亿元） 25.76 27.71 27.40
短期债务（亿元） 8.09 7.20 8.41
恒久债务（亿元） 7.21 11.94 12.04
一起债务（亿元） 15.30 19.13 20.45
营业总收入（亿元） 26.60 26.17 4.93
利润总和（亿元） 3.98 3.21 -0.32
EBITDA（亿元） 6.64 6.11 --
经营性净现款流（亿元） 2.86 2.69 -0.75
营业利润率（%） 44.35 42.74 24.33
净钞票收益率（%） 13.79 9.96 --
钞票欠债率（%） 49.16 50.83 51.82
一起债务老本化比率（%） 37.26 40.84 42.74
流动比率（%） 123.96 161.98 157.54
经营现款流动欠债比（%） 17.64 17.64 --
现款短期债务比（倍） 0.60 0.97 0.52
EBITDA 利息倍数（倍） 11.63 9.93 --
一起债务/EBITDA（倍） 2.30 3.13 --
公司本部口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
钞票总和（亿元） 32.93 37.47 --
通盘者权益（亿元） 13.02 13.98 --
一起债务（亿元） 11.32 14.10 --
营业总收入（亿元） 5.99 6.26 --
利润总和（亿元） 1.42 1.86 --
钞票欠债率（%） 60.46 62.68 --
一起债务老本化比率（%） 46.51 50.22 --
流动比率（%） 70.21 105.98 --
经营现款流动欠债比（%） -0.63 8.38 --
注：1. 公司合并口径 2025 年一季度财务报表未经审计，未暴露 2025 年一季度本部财务数据；2. 本答复
中部分臆想数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除极度评释外，均指东谈主民币
辛劳开始：调和伙信证据公司财务答复整理
追踪评级答复 | 3
追踪评级债项或者
债券简称 刊行范围 债券余额 到期兑付日 特等要求
国检转债 8.00 亿元 8.00 亿元 2030/10/17 转股价钱修正要求、有条件赎回要求等
注：上述债券仅包括由调和伙信评级且限定评级时点尚处于存续期的债券
辛劳开始：调和伙信整理
评级历史
债项简称 债项评级扫尾 主体评级扫尾 评级时分 技俩小组 评级次第/模子 评级答复
一般工商企业信用评级次第 V4.0.202208
国检转债 AA+/悠闲 AA+/悠闲 2024/07/05 徐璨 李想雨 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V4.0.202208
注：上述历史评级技俩的评级答复通过答复链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级次第和评级模子均无版块编号
辛劳开始：调和伙信整理
评级技俩组
技俩负责东谈主：徐璨 xucan@lhratings.com
技俩组成员：李想雨 lisy@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级答复 | 4
一、追踪评级原因
证据相关法则要求，按照调和伙信评估股份有限公司（以下简称“调和伙信”
）对于中国国检测试控股集团股份有限公司（以
下简称“公司”
）偏激关系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司前身为成立于 1984 年 10 月的轻工业部机械出供词应公司。1992 年 8 月改名为中国轻工业机械出供词应公司。2005 年 2
月，证据国务院国有钞票监督管制管制委员会（以下简称“国务院国资委”）《对于中国建筑材料集团公司与中国轻工业机械总公
司、中国建筑材料科学辩论院重组决策的批复》
（国资调动〔2005〕89 号）
，中国轻工业机械出供词应公司的出资东谈主中国轻工业机
，后改名为中国建材集团有限公司）。2005 年 6 月，证据
械总公司划转并入中国建筑材料集团有限公司（以下简称“中建材集团”
中建材集团《对于将中国轻工业机械总公司全资企业中国轻工业机械出供词应公司划入中国建筑材料科学辩论院的决定》
（中建材
财发〔2005〕294 号）
，中国轻工业机械出供词应公司由中国轻工业机械总公司划转至中国建筑材料科学辩论总院有限公司（以下
简称“中建材科学院”
）。2016 年，公司在上海证券交易所上市，股票代码为：603060.SH，注册老本为 2.20 亿元。2021 年 11 月公
司称呼更为现名。限定 2025 年 3 月底，公司股本 8.04 亿元，控股股东为中建材科学院，中建材科学院径直持有公司 64.27%股份
，并通过旗下子公司曲折持有公司 4.14%股份（无质押）
（无质押） ；中建材科学院为中建材集团全资子公司，公司执行抑制东谈主为中
建材集团。
公司主营业务为质检时期服务，包括磨真金不怕火检测、认证、检测仪器与智能制造、计量校准服务、科研实时期服务等，按照调和伙
信评估股份有限公司（以下简称“调和伙信”
）行业分类圭臬永别为一般工商企业。
限定 2025 年 3 月底，公司本部内设审计部、投资管制部、科技发展部、质料管制部、财务钞票部、轮廓管制部等职能部门，
公司组织架构图详见附件 1-2；公司合并范围内领有一级子公司 31 家；限定 2024 年底，公司合并范围在职东谈主员 5475 东谈主。
限定 2024 年底，公司合并钞票总和 56.36 亿元，通盘者权益 27.71 亿元（含少数股东权益 6.92 亿元）
；2024 年，公司达成营
业总收入 26.17 亿元，利润总和 3.21 亿元。
限定 2025 年 3 月底，公司合并钞票总和 56.87 亿元，通盘者权益 27.40 亿元（含少数股东权益 6.89 亿元）
；2025 年 1－3 月，
公司达成营业总收入 4.93 亿元，利润总和-0.32 亿元。
公司注册地址：北京市向阳区管庄东里 1 号科研坐褥区南楼；法定代表东谈主：朱连滨。
三、债券或者及召募资金使用情况
限定 2025 年 3 月底，公司由调和伙信评级的存续债券见下表，召募资金已使用 5.20 亿元，均按指定用途使用。限定 2025 年
“国检转债”尚未转股，未到付息日。2025 年 6 月 13 日，公司将“国检转债”转股价钱由 6.63 元/股疗养至 6.52 元/股。
图表 1 • 限定 2025 年 3 月底公司由调和伙信评级的存续债券或者
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
国检转债 8.00 8.00 2024/10/17 6年
辛劳开始：调和伙信证据 wind 整理
四、宏不雅经济和战术环境分析
快增长，国内需求不停扩大，股市楼市价钱总体悠闲。宏不雅战术矜重落实寰宇两会和中央经济处事会议精神，使用超恒久极度国债
资金相沿“两重两新”战术，加速专项债刊行和使用；革命金融器具，珍惜金融商场悠闲；作念好全场所扩大国内需求、建造当代化
产业体系等九项要点处事。
力，一季度经济增长为达玉成年经济增长方针奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施限定宽松的货币战术。轮廓愚弄进款准
备金、公开商场操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全商场化的利率调控框架，下调战术利率及结构
追踪评级答复 | 5
性货币战术器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技革命和时期改良再贷款，用好两项老本商场相沿器具。宝石商场在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期巩固。接下来，东谈主民银行或将生动把执战术实施力度和节律，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速率，珍惜股市楼市价钱悠闲，不绝鼓吹地方政府债务化解对于完玉成年经济增长方针具有首要意旨。
进入 4 月之后，巨匠关税省略情趣纵容龙套交易链。斟酌财政和货币战术将会应时限定加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外洞开，同列国开辟巨匠交易新口头。
齐全版宏不雅经济与战术环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）
》。
五、行业分析
磨真金不怕火检测行业范围不绝扩大，行业集约化水平不绝进步，行业竞争浓烈。
检测是指通过专科时期技能对动植物、工业居品、商品、专项时期、扫尾偏激他需要刚硬的物品所进行的磨真金不怕火、测试、刚硬等
步履。
检测行业证据其应用范畴将居品性量的检测对象分为以下几个大类，包括但不限于日用及纺织品、电子电器、轻工居品、建筑
和遮拦装修材料、农业坐褥辛劳、机械及安防、电工及材料。其中，建筑材料、建筑遮拦装修材料检测种类广阔，既包括水泥、玻
璃、陶瓷、砖瓦、石材等传统建筑材料的检测，同期涵盖新式墙体材料、保温绝热材料、建筑防水材料和建筑遮拦装修材料等新式
建筑材料检测，也包括环境质料、建筑材料防霉抗菌、光伏居品等新兴检测技俩。
广义的建筑材料、建筑遮拦装修材料检测既包括对建筑材料和建筑遮拦装修材料偏激构配件、原辅料的检测，也包括一起触及
建筑结构安全性的建造工程质料检测。建筑材料和建筑遮拦装修材料检测算作确保建筑材料和建筑遮拦装修材料性能的窒碍技能，
连气儿于建筑材料和建筑遮拦装修材料从基础辩论、应用开发、加工坐褥、销售服务到结尾消耗的全过程；建造工程质料检测算作控
制建造工程质料的窒碍方式，通常陪伴建筑工程的建造全过程（包括工程立项、施工、好意思满、验收托付使用）
、使用全过程（包括
改建、扩建，过程安全性、可靠性和使用寿命刚硬）和排除全过程。
按照检测机构性质分类，检测机构证据性质和作用各别，可永别为企业里面供需两边实验室和第三方检测机构三种。第一方实
验室是组织内的实验室，检测我方坐褥的居品，数据为我所用，目的是提高和抑制我方坐褥的居品性量。第二方实验室是需方实验
室，检测供方提供的居品，数据为我所用，目的是提高和抑制供方居品性量。第三方则是孤独于第一方和第二方、为社会提供检测
服务的实验室，数据为社会所用，目的是提高和抑制社会居品性量。第三方检测认证机构既包括带有监督功令职能的质料监督管制
部门检测机构，也包括以牟利为目的的企业法东谈主检测认证机构，前者一般具有政府布景，不以牟利为目的，业务开始多限于政府监
督抽查和行政功令；后者为商场化主体，伴跟着检测商场冉冉放开，其作用和商场影响力正日益增强。
在磨真金不怕火检测范畴，证据国度商场监督管制总局统计数据，2023 年中国各类磨真金不怕火检测机构共有 53834 家，同比增长约 2%，其中
赢得天禀认定的磨真金不怕火检测机构 53015 家。全行业全年达成营业收入约 4700 亿元，同比增长超 9%；从业东谈主员 156 万余东谈主，同比增
长约 1%。2023 年底，寰宇磨真金不怕火检测服务业中，范围以上磨真金不怕火检测机构数目达到 7558 家，范围以上磨真金不怕火检测机构数目占全行业的
化发展趋势显赫，其中，有 685 家机构营收上亿元，有 103 家上市公司，大型龙头磨真金不怕火认证机构将在未来具有昭着竞争上风。
六、追踪期主要变化
（一）基础修养
追踪期内，公司在控股股东、执行抑制东谈主、股权结构等方面无首要变化，公司股东为中建材科学院，执行抑制东谈主为中建材集团。
公司是寰宇跳跃的大型轮廓性磨真金不怕火检测认证服务机构，在国内 22 个省/直辖市领有 52 家法东谈主机构，服务范畴涵盖建筑材料与
建造工程质料检测、医学检测、食物检测、环境监测与检测、计量校准等，服务对象包括坐褥及携带企业、工程建造及施工单元、
太阳能光伏居品坐褥及应用企业等，是奥运场馆、三峡水利环节工程、京沪高铁、王人门国际机场、北京 APEC 场馆、杭州 G20 会
议场馆、北京城市副中心、北京冬奥村等国度要点工程的环保质料抑制服务商。公司建筑材料与建造工程检测的服务材干基本涵盖
建筑材料及构配件和建筑遮拦装修材料、建造工程质料、室表里环境监测的一起检测范畴，2024 年公司共出具检测答复数目 112
余万份。限定 2024 年底，公司灵验认证客户 8147 家，其中海外客户 172 余家，灵验认证文凭为 34136 份。
追踪评级答复 | 6
公司独揽制定并发布了中国建材行业第一项国际圭臬，独揽制定并发布了多项国度和行业圭臬，是建材行业内圭臬样品、圭臬
物资的主要研制单元。频年来，公司累计发布国际圭臬 16 项，国度圭臬、行业圭臬、地方圭臬和团体圭臬 738 项。2024 年，公司
获批国度当然科学基金技俩保举单元、济急管制部要点实验室、建材行业地下空间检测及智能化监测工程时期中心等科技平台；获
得各级科技奖项 50 余项；发布圭臬 112 项，其中国度圭臬 50 项，行业、地方及团体圭臬 62 项，授权国际专利 1 项，发明专利 53
项，登记软件著述权 61 项。限定 2024 年底，完成圭臬样品和圭臬物资研复制技俩 183 项，现行灵验 51 项；赢得国际专利 3 项，
领有灵验发明专利 242 项，领有考虑机软件著述权共计 590 项。此外，公司及子公司领有 16 个国度级、19 个行业级磨真金不怕火中心，国
际互认度高，在行业具有较强的品牌影响力和公信力。2022―2024 年，公司研发用度分别为 2.06 亿元、2.35 亿元和 2.25 亿元，研
发用度的收入占比保持在 8%以上水平。越过的研发材干和所领有的国度级、行业级磨真金不怕火中心成为公司不绝发展的窒碍上风。
，限定 2025 年 5 月 12 日，公司本部无不
证据公司提供的中国东谈主民银行企业基本信用信息答复（中征码：1101020003431359）
良信贷信息记载，过往践约情况细密。
限定 2025 年 6 月 19 日，调和伙信未发现公司被列入寰宇失信被推行东谈主名单，未发现公司存在首要税收犯警失信案件信息，
未发现公司存在证券期货商场失信记载，未发现公司存在行政处罚信息、列入经营很是名录信息、列入严重犯警失信名单（黑名
单）信息，未发现公司存在严重失信信息。
（二）管制水平
追踪期内，公司在法东谈主治理结构、主要管制轨制方面无首要变化；公司部分高管东谈主员疗养，新任高管东谈主员学历高，且在行业和
中建材集团体系内具备多年处事陶冶。
图表2·2024年以来公司董事及高管东谈主员变更情况
年份 姓名 原任 现任
杨京红 监事会主席 财务总监
杨娟 财务钞票部部长 监事会主席
王华 -- 董事
刘登林 监事 董事
李虎 -- 监事
张继军 -- 副总司理
权宗刚 -- 董事
佟立金 董事 离任
侯涤洋 董事 离任
解晓宁 董事 离任
辛劳开始：公司提供
张继军，现任公司副总司理、总法律参谋人、首席合规官，中国国籍，硕士辩论生，正高等工程师，无境外永恒居留权。先后任
中国建材院测试所时期员、所办主任，历任中国建筑材料磨真金不怕火认证有限公司中心办公室主任、主任助理、轮廓部部长、副总司理，
中建材科学院院长办公室主任、总法律参谋人，合肥水泥辩论瞎想院有限公司党委委员、纪委通告，公司党委委员、纪委通告。
权宗刚，现任公司董事，中国国籍，工学博士，老师级高等工程师，无境外永恒居留权。先后任西安墙体材料辩论瞎想院经营
发展部副部长、经营开发部副部长、经营发展部司理、经营发展部司理、科研管制部部长、副院长、党委副通告兼纪委通告、工会
主席，陕西省新式墙体材料工程时期中心常务副主任。现任西安墙体材料辩论瞎想院有限公司党委副通告、总司理，中建材科学院
纪委委员，兼任中国建筑学会建筑材料分会常务理事，寰宇墙体屋面及谈路用建筑材料圭臬化委员会委员，陕西省东谈主大常委会环境
与资源保护处事委员会委员。
王华，现任公司董事，中国国籍，博士辩论生，老师级高等工程师，博士辩论生导师，无境外永恒居留权。曾任咸阳陶瓷辩论
瞎想院有限公司推行董事、副总司理（副院长）
、总司理（院长）
、博士生导师，中建材行业坐褥力促进中心有限公司推行董事，西
安墙体材料辩论院有限公司、瑞泰科技股份有限公司董事，中建材科学院科技部部长，中建材科学院陶瓷院党总支通告、副院长、
硕士生导师等职务。2022 年 1 月起任中建材科学院职工监事，2022 年 11 月起任咸阳陶瓷辩论瞎想院有限公司党委通告、董事长。
追踪评级答复 | 7
（三）经营方面
公司营业收入以磨真金不怕火检测服务、认证服务、检测仪器与智能制造为主，同期辅以计量校准服务和科研实时期服务等。其中，检
验检测服务为公司收入最窒碍开始，主营业务收入占比在 70%操纵。
少影响同比着落 19.67%。2024 年，受宏不雅经济时局致商场竞争内卷加重，公司主营业务毛利率同比减少 1.49 个百分点，除科研及
时期服务业务外，其他业务板块毛利率同比均有不同进度下滑，但举座仍看护高水平。
图表3 • 2023－2024年及2025年1－3月公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
磨真金不怕火检测服务 18.11 68.20% 45.31% 18.67 71.48% 44.71% 3.61 73.33% 28.21%
认证服务 1.02 3.84% 45.13% 1.08 4.12% 44.64% 0.20 3.98% 23.54%
检测仪器与智能制造 4.83 18.20% 40.60% 3.88 14.86% 33.08% 0.47 9.62% 26.56%
计量校准服务 0.59 2.21% 66.58% 0.63 2.40% 57.68% 0.08 1.71% 30.85%
科研实时期服务 2.00 7.55% 45.77% 1.87 7.14% 47.07% 0.56 11.35% 0.77%
臆想 26.55 100.00% 44.95% 26.12 100.00% 43.46% 4.92 100.00% 24.80%
辛劳开始：公司提供
（1）磨真金不怕火检测服务
公司在建筑材料和工程检测范畴具备较强品牌影响力，服务材干强；追踪期内，受宏不雅经济时局影响，公司磨真金不怕火检测答复出
具数目同比着落，收入同比变化不大，毛利率看护在高水平。
公司磨真金不怕火检测服务业务主要由本部和各区域子公司负责。其中，公司在工程检测和材料检测范畴具有较强品牌影响力，服务能
力基本涵盖建筑材料及构配件和建筑遮拦装修材料、建造工程质料、室表里环境监测的一起检测范畴。2024 年，公司工程检测、
材料检测、环境检测、食物农居品检测占该板块收入比重分别为 45.11%、22.55%、24.99%和 7.35%，收入结构变化不大，其中工
程检测和材料检测下旅客户以工程建造类和地产类企业居多，最终用于地产技俩；环境检测和食物检测下旅客户以地方政府和国
企为主。
追踪期内，公司磨真金不怕火检测服务业务开展模式无首要变化，开展方式按照检测样品或者检测对象开始可分为送检、抽检和工程现
场检测三种。送检模式下，检测样品是客户自送样，因此论断仅对送样样品灵验；检测对象要是是工程，则对所检测的工程实体质
量进行判定；抽检模式下，检测是针对某一批次居品进行抽样检测。检测业务进程主要包括获取样品、实验室检测、出具磨真金不怕火答复、
答复发送及售后珍惜共四个智商。建筑材料检测周期取决于检测策动范例要求时分，部分检测参数只需 1 周时分，部分检测参数
则需 1 年以上；建筑工程检测，证据建筑工程技俩周期以及对应材料圭臬礼貌的检测周期，短则几天至 2 个月，长则 1~3 年。公
司遴荐各别化的营销策略。对于具有影响力的窒碍建材坐褥企业或大型工程技俩，公司缔造具有针对性的专科营销团队，由各业务
部门牵头和配合，开展营销及后续服务。该类客户检测量大、合同金额相对较高，公司频繁订立总体相助契约，检测服务用度遴荐
每月结算或每季度结算的方式收取。对于金额较小的客户，公司利用其品牌和影响力蛊惑客户，并通过检测认证质料和售后服务留
住客户，以便形成恒久相助关系，对于该类客户，公司一般实行先付款后服务的收款战术，客户支付检测费后，公司发送检测答复。
亿元，同比变化不大报，答复出具数目与收入变动趋势存在各别，主要系当期工程、材料类检测答复平均单价进步所致；毛利率维
持在 45%操纵高水平。
追踪评级答复 | 8
高下流连续度方面。2024 年，公司前五名客户销售额占年度销售总和的 8.38%，前五名客户中关联方销售额占年度销售总和
的 4.82%（源于中建材集团（消亡抑制合同口径，下同）
）；前五名供应商采购额占年度采购总和的 10.93%，前五名供应商中关联
方采购额占年度采购总和的 4.94%（源于中建材集团）
，采购品类主要为东谈主员用度、材料费和吊装及外协测试费。追踪期内，公司
高下流连续度仍处于低水平。
（2）认证服务业务
认证服务业务是公司中枢业务之一，公司提供强制性居品认证（包括安全玻璃认证，瓷质砖认证，汽车用制动器衬片）
、自发
性居品认证（包括一般工业居品以及低碳居品、绿色居品、绿色建材居品、光伏居品等）
、管制体系认证、服务认证服务以及温室
气体排放毅力与核查服务。追踪期内，投资理财公司认证服务业务在认证居品，运营模式和结算方式方面无首要变化。
强制性居品认证是指，为保护消耗者东谈主身和动植物生命安全，保护环境、保护国度安全，依照法律法则实施的一种居品及格评
定轨制，认证机构为中国国度认证认同监督管制委员会（以下简称“国度认监委”
）指定。公司是承担国度“安全玻璃”“瓷质砖”
和“汽车制动器衬片”强制性居品认证处事的指定认证机构之一，2024 年公司在上述强制认定范畴看护高商场占有率。
图表4 •公司在强制认证范畴的业务开展情况
技俩 2022 年 2023 年 2024 年
强制性认证收入（万元） 3559.55 3714.07 3819.87
限定 2023 年底商场 限定 2024 年底商场
强制业务种类
占有率 占有率
安全玻璃 81% 80%
天禀砖 58% 58%
汽车制动器衬片 56% 57%
注：商场占有率为公司证据出具的业务文凭/估算的同业业作念此业务的公司出具的文凭数
辛劳开始：公司提供
限定 2024 年底，公司灵验认证文凭为 34136 份，同比增长 3.69%，灵验认证客户 8147 家，同比增多 161 家，其中海外客户
居品磨真金不怕火（只适用于居品认证）、时期委员会评定、文凭颁发和证后监督智商。结算方式为，初度认证一般是审核前全款预支，监
督一般是审核后全款支付（另有部分是审核前全款支付），部分特等认证业务按照认证契约礼貌的支付方式支付。现场审核完成，
出具审核答复后，证实收入。
（3）检测仪器与智能制造
公司利用在检测次第方面的研发材干，辩论开发检测专用仪器开采。2021 年，通过调和重组上海好意思诺福，公司进入进程工业
智能服务范畴，开展实验室智能化系统建造、运维服务及检测仪器开发等全新业务板块，主要提供冶金、水泥等行业全自动无东谈主分
析装配及系统的集成、研发及坐褥制造。限定 2024 年底，上海好意思诺福总钞票 4.53 亿元，通盘者权益 2.08 亿元；2024 年上海好意思诺
福达成营业收入 2.53 亿元，同比着落 24.70%，净利润 0.37 亿元，同比着落 50.67%。追踪期内，该板块业务经营模式和结算方式
无首要变化。
该板块下主营业务主要包含以下三种：高端自动化产线集成、维修维保服务及备品备件交易三大类，2024 年分别达成收入 1.98
亿元、0.46 亿元和 0.08 亿元，其中高端自动化产线集成收入同比着落 32.62%，主要系宏不雅环境下，较多的水泥厂持严慎投资作风，
放缓了智能化技俩投资所致，其他两类收入范围同比变化不大。2024 年，公司中标的主要技俩包括八钢股份制造管制部智能检化
验系统、酒钢集团真金不怕火轧厂工艺装备进步及居品结构疗养技俩一期--检化验单项工程快分磨真金不怕火室开采采购安装调试、福建泉州闽光钢
铁有限处事公司——全自动快速分析实验室 EPC 总承包等，全年累计中标/订立合同额接近 3.00 亿元。
（4）在建技俩
限定 2025 年 3 月底，公司在建技俩主要为配合业务拓展在寰宇区域内建造的产业园技俩，部分技俩为国检转债募投技俩，整
体资金压力尚可。
追踪评级答复 | 9
图表 5 • 限定 2025 年 3 月底公司在建技俩情况（单元：万元）
资金开始 未来投资经营
限定 2025 年
技俩称呼 总投资 2025 年 4-
自有 外部融资 3 月已投资 2026 年 2027 年
国检集团（徐州）绿色建筑生态检
验检测认证产业园技俩
湖南华科检测实验室建造技俩 12，095.37 1，683.55 10，411.82 10，438.87 1，530.83 125.67
湖南公司检测实验室建造技俩 11，004.73 1，573.09 9，431.64 9，013.13 1，192.00 270.00 50.00
雄安实验室装修改良 13，235.35 580.70 12，654.65 1，436.83 3，400.39 5，683.46 2，714.67
臆想 61，935.45 8，237.34 53，698.11 44，387.83 8，224.22 6，079.13 2，764.67
辛劳开始：公司提供
跟着应收账款和存货的增多，公司经营效率策动有所着落。
从经营效率策动看，在随磨真金不怕火检测业务应收账款的增多和业务开展备货导致存货增多的影响下，公司销售债权盘活次数、存货
盘活次数和总钞票盘活次数不绝下滑。
图表 6 •公司经营效率情况
对比策动 2022 年 2023 年 2024 年
销售债权盘活次数（次） 2.79 2.30 1.92
存货盘活次数（次） 16.27 16.05 12.93
总钞票盘活次数（次） 0.59 0.56 0.49
辛劳开始：调和伙信证据上述企业财务答复及提供辛劳整理
公司未来发展目表明确，具有自己经营特色，与现存主业匹配度高。
向下流产业链的轮廓时期服务平台；加速鼓吹绿色化发展，构建“减污+降碳+扩绿”一站式绿色低碳时期服务材干，塑造各别化竞
争上风；加速推动传统产业转型，工程板块加速拓展房屋体检、城市更新、聪惠水利、军工、铁路、轨谈、核电等范畴，材料板块
拓展国防军工、新动力汽车、新动力材料、新式显露等范畴，不绝打造轮廓性处分决策，智能制造板块加速拓展有色、化工等范畴，
环境食农板块加速拓展认证与盘考、水生态和海洋生态、在线运维服务等范畴；加紧拓展国际化业；②聚焦调动革命，塑造发展新
动能：不绝作念实作念优奇迹部调动，立足资源配置功能，打造商场、东谈主员、天禀、管制等区域资源分享平台，建立调和开发、协同管
理、信息分享等处事机制；加强科技革命，营造高水平革命生态，推动科技革命扫尾调理；不绝深入国企调动深入进步行动；加强
商场协同，不绝完善与产业链客户协同机制，进步体系化处事材干；③聚焦精采管制，塑造发展新上风：加强成本管控，强化全面
预算管制，鼓吹连续采购，裁减采购成本；强化开动管控，不绝优化公司管制架构，优化职能部门职责单干；打造全链条质料管控
体系；统筹信息化建造，加强合规、安全环保、风险管控等要点范畴监督。2025 年，公司经营达成营业收入 28.00 亿元，利润总
额 3.80 亿元。
（四）财务方面
公司提供了 2024 年财务答复，中兴华管帐师事务所（特等粗鄙合伙）对该财务答复进行了审计，出具了圭臬无保属办法的审
计论断；公司提供的 2025 年一季度财务报表未经审计。
追踪评级答复 | 10
合并范围方面，限定 2024 年底，公司合并范围较上年底减少 1 家，为转让中存大数据科技有限公司1；限定 2025 年 3 月底，
公司合并范围内一级子公司 31 家，较上年底无变化。公司财务数据可比性强。
应收账款账龄较长，坏账计提比例偏高，需暖热回款情况；商誉范围较大，存在一定商誉减值风险；举座看，公司钞票质料一般。
限定 2024 年底，公司合并钞票总和 56.36 亿元，较上年底增长 11.22%，主要系货币资金和应收账款增长所致。其中，流动资
产占 43.82%，非流动钞票占 56.18%，钞票结构较上年底变化不大。
限定 2024 年底，公司钞票主要以坐褥性钞票、营运类钞票和货币资金组成；其中，应收账款 13.37 亿元，较上年底增长 10.75%，
公司应收账款主要由磨真金不怕火检测业务形成，2024 年增多系环境和食物检测业务应收增多。应收账面期末余额中一年以内占 54.43%，
提，触及行业主要为对地产类企业的计提，2024 年计提 0.55 亿元；固定钞票 14.77 亿元，较上年底增长 12.62%，组成以机器开采
和房屋及建筑物为主；商誉 6.89 亿元，较上年底着落 1.93%，当期对国检测试控股集团京诚检测有限公司计提减值 0.14 亿元，商
誉累计减值 0.30 亿元，限定 2024 年底，在功绩承诺期的企业均完成 2024 年及以昨年度功绩承诺，需暖热承诺期后关系公司功绩
弘扬及减值风险。限定 2024 年底，公司货币资金 6.06 亿元，其中受限金额 0.13 亿元，受限范围小。
限定 2025 年 3 月底，公司合并钞票总和 56.87 亿元，较上年底变化不大。
图表7 • 公司各类钞票变化情况 图表8 • 2024年末公司商誉主要组成情况
期末余额
公司称呼 商誉占比
（亿元）
上海好意思诺福科技有限公司 2.21 30.71%
国检测试控股集团京诚检测
有限公司
云南云测质料磨真金不怕火有限公司 0.54 7.48%
国检测试控股集团云南有限
公司
烟台市建工检测服务中心有
限公司
臆想 4.45 62.02%
注：国检测试控股集团京诚检测有限公司功绩承诺灵验期为 2020—2022 年
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注：营运类钞票包括应收单据、应收账款、应收款项融资、预支款项、存货、合同钞票、一年内到期
的非流动钞票、恒久应收款；投资钞票包括交易性金融钞票、繁衍金融钞票、买入返售金融钞票、划
分为持有代售的钞票、可供出售金融钞票、持有至到期投资、披发贷款及垫款、以公允价值计量且其
变动计入其他轮廓收益的金融钞票、以摊余成本计量的金融钞票、债权投资、其他债权投资、其他权
益器具投资、非流动金融钞票、恒久股权投资；走动拆借为其他应收款（臆想）；坐褥性钞票包括投
资性房地产、固定钞票、在建工程、坐褥性生物钞票、油气钞票、使用权钞票、无形钞票、开发支拨、
恒久待摊用度
数据开始：公司财务答复
限定 2024 年底，公司通盘者权益 27.71 亿元，较上年底增长 7.57%，主要来自未分派利润的增多。其中，包摄于母公司通盘
者权益占比为 75.02%，少数股东权益占比为 24.98%。在通盘者权益中，实收老本、老本公积、其他轮廓收益和未分派利润分别占
，2022－2024 年母公司对上一年度利润分派范围分别为 0.76 亿元、0.89 亿元和 0.90 亿元。2025 年，母公司
进行分派（现款分成）
拟分派利润范围为 0.92 亿元。公司通盘者权益结构悠闲性一般。
限定 2025 年 3 月底，公司通盘者权益 27.40 亿元，较上年底变化不大。
处置价款0.07亿元，处置价款与处置投资对应的合并财务报上层面享有该子公司净钞票份额的差额-5.83万元。
证据公司礼貌，公司实行各别化的现款分成战术，公司具备现款分成条件的，公司应当遴荐现款方式分派股利，以现款方式分派的利润不少于已往达成的可分派利润的 25%；
公司在实施上述现款分派股利的同期，不错派发股票股利。公司董事会应当轮廓谈判所处行业特质、发展阶段、自己经营模式、盈利水平以及是否有首要资金支拨安排等成分，区
分下列情形，并按照公司礼貌礼貌的表率，建议各别化的现款分成战术：①公司发展阶段属老到期且无首要资金支拨安排的，进行利润分派时，现款分成在本次利润分派中所占比
例最低应达到 80%；②公司发展阶段属老到期且有首要资金支拨安排的，进行利润分派时，现款分成在本次利润分派中所占比例最低应达到 40%；③公司发展阶段属成恒久且有
首要资金支拨安排的，进行利润分派时，现款分成在本次利润分派中所占比例最低应达到 20%。
追踪评级答复 | 11
限定 2024 年底，公司欠债总和 28.65 亿元，较上年底增长 15.00%，主要系新增可转债所致。其中，流动欠债占 53.22%，非流
动欠债占 46.78%。公司欠债结构相对平衡，非流动欠债占比高潮较快。
限定 2024 年底，公司流动欠债 15.25 亿元，较上年底着落 5.85%，主要系短期借款所致。公司流动负借主要由短期借款（占
、应答账款（占 19.14%） （占 7.60%）
、其他应答款（臆想） 、一年内到期的非流动欠债（占 7.65%）和合同欠债（占 14.25%）
组成，其中短期借款主要为信用类借款。限定 2024 年底，公司非流动欠债 13.40 亿元，主要由恒久借款、应答债券和租出欠债构
成。
限定 2024 年底，公司一起债务 19.13 亿元，较上年底增长 25.06%。债务结构方面，短期债务占 37.62%，恒久债务占 62.38%，
以恒久债务为主。从债务策动来看，限定 2024 年底，公司钞票欠债率、一起债务老本化比率和恒久债务老本化比率分别为 50.83%、
务 20.45 亿元，较上年底增长 6.88%，主要系短期借款增多所致。从债务策动来看，限定 2025 年 3 月底，公司钞票欠债率、一起
债务老本化比率和恒久债务老本化比率分别为 51.82%、42.74%和 30.53%，较上年底分别提高 0.99 个百分点、提高 1.90 个百分点
和提高 0.43 个百分点。公司债务包袱尚可。
公司时期用度范围仍大，对利润形成一定侵蚀，2024 年，时期用度率为 29.87%，同比变化不大。举座来看，公司盈利材干强。
同比变化不大。
图表9 • 公司盈利材干情况（单元：亿元） 图表10 • 2022－2024年公司利润组成及变化趋势
技俩 2022 年 2023 年 2024 年
营业总收入 24.28 26.60 26.17
毛利润 10.82 11.97 11.39
时期用度 7.17 7.88 7.82
投资收益 0.05 0.05 0.02
其他收益 0.40 0.36 0.51
利润总和 3.71 3.98 3.21
营业利润率 43.97% 44.35% 42.74%
总老本收益率 10.88% 9.76% 7.00%
注：疗养后营业利润=营业总收入-营业成本-税金及附加-时期用度；投资偏激他收益=其他收
益+投资净收益+汇兑收益+净敞口套期收益+公允价值变动净收益+钞票处置收益+营业外收入
净钞票收益率 14.17% 13.79% 9.96%
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步履现款流量净支拨范围收窄；筹资步履现款流弘扬出较大范围的流入和流出，系当期公司刊行可转债券以及为裁减资金成本合
理筹划置换银行借款导致借款收支频率增多所致。
其他与投资步履相关的现款 3.45 亿元，主要为购买结构性进款。
图表 11 • 公司现款流量情况（单元：亿元）
技俩 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
经营步履现款流入小计 25.18 25.07 5.23
经营步履现款流出小计 22.32 22.39 5.98
经营现款流量净额 2.86 2.69 -0.75
投资步履现款流入小计 0.03 0.04 1.03
投资步履现款流出小计 4.64 2.28 4.05
投资步履现款流量净额 -4.62 -2.24 -3.01
追踪评级答复 | 12
筹资步履前现款流量净额 -1.76 0.45 -3.76
筹资步履现款流入小计 12.67 25.56 2.65
筹资步履现款流出小计 10.24 23.80 1.38
筹资步履现款流量净额 2.42 1.76 1.28
现款收入比 89.26% 90.67% 98.62%
现款及现款等价物净增多额 0.67 2.22 -2.49
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公司短期偿债策动尚可，恒久偿债策动弘扬细密，曲折融资渠谈便利；公司算作上市公司具备径直融资渠谈。
图表 12• 公司偿债策动
技俩 策动 2022 年 2023 年 2024 年
流动比率 133.32% 123.96% 161.98%
速动比率 125.96% 118.35% 152.94%
短期偿债策动 经营现款/流动欠债 22.22% 17.64% 17.64%
经营现款/短期债务（倍） 0.59 0.35 0.37
现款类钞票/短期债务（倍） 0.84 0.60 0.97
EBITDA（亿元） 6.05 6.64 6.11
一起债务/EBITDA（倍） 1.78 2.30 3.13
恒久偿债策动 经营现款/一起债务（倍） 0.26 0.19 0.14
EBITDA/利息支拨（倍） 13.80 11.63 9.93
经营现款/利息支拨（倍） 6.30 5.00 4.38
注：经营现款指经营步履现款流量净额，下同
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从偿债策动看，2024 年末公司现款类钞票短期债务比有所进步，可对短期债务基本形成掩饰；EBITDA 对利息支拨的掩饰能
力强。
限定 2025 年 3 月底，调和伙信未发现公司存在对外担保及首要未决诉讼。
限定 2025 年 3 月底，公司赢得银行授信总和 25.27 亿元，尚未使用额度 14.97 亿元，赢得中建材集团下属财务公司授信 8.00
亿元，尚未使用额度 7.15 亿元，公司曲折融资渠谈便利；同期谈判到公司为上市公司，公司具备径直融资渠谈。
公司本部钞票以其他应收款和恒久股权投资为主；算作融资主体，债务连续在本部，利息支拨压力可控。
限定 2024 年底，公司本部钞票总和 37.47 亿元，较上年底增长 13.78%，钞票组成以非流动钞票为主。从组成看，流动钞票主
要由货币资金（占 29.90%）
、应收账款（占 7.87%） （占 56.89%）组成；非流动钞票主要由恒久股权投资（占
、其他应收款（臆想）
（占 10.13%）组成。限定 2024 年底，公司本部货币资金为 4.51 亿元。
限定 2024 年底，公司本部欠债总和 23.48 亿元，较上年底增长 17.96%。其中，流动欠债 14.24 亿元（占比 60.62%）
，非流动
欠债 9.25 亿元（占比 39.38%）
。从组成看，流动负借主要由短期借款（占 34.42%）
、应答账款（占 8.33%）
、其他应答款（臆想）
（占 41.69%）和合同欠债（占 7.13%）组成；非流动负借主要由恒久借款（占 8.78%）和应答债券（占 78.78%）组成。限定 2024
年底，公司本部钞票欠债率为 62.68%，较 2023 年提高 2.22 个百分点。限定 2024 年底，公司本部一起债务 14.10 亿元。其中，短
期债务占 40.19%、恒久债务占 59.81%。限定 2024 年底，母公司一起债务老本化比率 50.22%，本部债务包袱较重。
偿债材干方面，2024 年，公司本部经营步履现款净流入 1.19 亿元，取得投资收益收到的现款 0.57 亿元，无法掩饰分派股利、
利润或偿付利息支付的现款 1.32 亿元，谈判到公司本部净利息支拨（利息用度-利息收入，2024 年为 0.21 亿元）范围不大，执行
利息支付压力不大；限定 2024 年底，公司本部现款类钞票短期债务比为 0.83 倍，有所进步，谈判到公司本部春联公司资金管控力
强，本部债务偿还材干细密。
追踪评级答复 | 13
（五）ESG 方面
公司积极履行算作国企的社会处事，治理结构和内控轨制较为完善。举座来看，公司 ESG 弘扬较好，对其不绝经营无负面影
响。
环境方面，公司成立了生态环境保护委员会，制定了系统全面的《生态环境保护处事轨制》和《生态环境保护管制办法》，通
过加强对职工培训及连接援手，不停进步职工环保毅力，加大环保隐患的排查力度。2024 年，公司插足环保资金 818.02 万元。2024
年，公司废水排放总量同比着落 25.64%，公司实验室废气一起达排放圭臬。
社会处事方面，公司算作央企中建材集团下属企业可承担一定社会处事。公司处分处事 5475 东谈主。2024 年，公司组织社会公益
步履 72 次，孝敬小时数整个 2368 小时，对外捐赠 96.98 万元。公司建立了完善的居品性量抑制表率，并编制了关系轨制。2024
年，公司未发生因提供的居品或服务质料问题变成的调回及负面事件。
公司设有有意的 ESG 管治部门或组织，由董事会径直负责，ESG 风险管制体系完善。
七、债券偿还材干分析
限定 2025 年 3 月底，公司刊行的“国检转债”余额为 8.00 亿元。2024 年，公司经营步履现款流入量和 EBITDA 对“国检转
债”及恒久债务的保险进度强。“国检转债”树立了转股价钱修正要求、有条件赎回等要求，故意于促进债券持有东谈主转股。谈判到
未来转股成分，公司的债务包袱有着落的可能，公司对“国检转债”的保险材干或将增强。
图表 13• 公司债券偿还材干策动
技俩 2024 年
恒久债务（亿元） 11.94
经营现款流入/恒久债务（倍） 2.10
经营现款/恒久债务（倍） 0.23
恒久债务/EBITDA（倍） 1.96
辛劳开始：调和伙信证据公司财务答复及公开辛劳整理
八、外部相沿
股东实力强。
公司执行抑制东谈主中建材集团是国务院国有钞票监督管制委员会（以下简称“国务院国资委”）直属的巨匠最大轮廓性建材产
业集团，在建材居品品种、产能范围、布局及研发实力等方面具有显赫上风。限定 2024 年底，中建材集团钞票总和 7104.36 亿元，
通盘者权益 2375.23 亿元；2024 年，中建材集团达成营业总收入 3130.25 亿元，利润总和 113.46 亿元。
公司在资金使用方面赢得股东较大相沿。
税收方面，公司本部及 43 家子公司被认定为高新时期企业，按照 15%的税率征收企业所得税；此外，公司可赢得各类政府补
助且不绝性较强，2022－2024 年，以政府补助的其他收益范围分别为 0.66 亿元、0.55 亿元和 0.51 亿元。
股东相沿方面，中建材集团下属财务公司为公司提供授信金额臆想 8.00 亿元，灵验进步公司融资便利性。
九、追踪评级论断
基于对公司经营风险、财务风险、外部相沿及债项要求等方面的轮廓分析评估，调和伙信详情看护公司主体恒久信用品级为
AA+，看护“国检转债”的信用品级为 AA+，评级瞻望为悠闲。
追踪评级答复 | 14
附件 1-1 公司股权结构图（限定 2025 年 3 月底）
辛劳开始：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（限定 2025 年 3 月底）
辛劳开始：公司提供
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附件 2-1 主要财务数据及策动（公司合并口径）
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 4.83 6.97 4.41
应收账款（亿元） 12.07 13.37 13.28
其他应收款（亿元） 0.41 0.41 0.56
存货（亿元） 0.91 1.38 1.62
恒久股权投资（亿元） 0.44 0.45 0.45
固定钞票（亿元） 13.12 14.77 15.46
在建工程（亿元） 3.55 2.35 1.82
钞票总和（亿元） 50.68 56.36 56.87
实收老本（亿元） 8.04 8.04 8.04
少数股东权益（亿元） 6.64 6.92 6.89
通盘者权益（亿元） 25.76 27.71 27.40
短期债务（亿元） 8.09 7.20 8.41
恒久债务（亿元） 7.21 11.94 12.04
一起债务（亿元） 15.30 19.13 20.45
营业总收入（亿元） 26.60 26.17 4.93
营业成本（亿元） 14.63 14.78 3.70
其他收益（亿元） 0.36 0.51 0.08
利润总和（亿元） 3.98 3.21 -0.32
EBITDA（亿元） 6.64 6.11 --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 23.75 23.73 4.87
经营步履现款流入小计（亿元） 25.18 25.07 5.23
经营步履现款流量净额（亿元） 2.86 2.69 -0.75
投资步履现款流量净额（亿元） -4.62 -2.24 -3.01
筹资步履现款流量净额（亿元） 2.42 1.76 1.28
财务策动
销售债权盘活次数（次） 2.30 1.92 --
存货盘活次数（次） 16.05 12.93 --
总钞票盘活次数（次） 0.56 0.49 --
现款收入比（%） 89.26 90.67 98.62
营业利润率（%） 44.35 42.74 24.33
总老本收益率（%） 9.76 7.00 --
净钞票收益率（%） 13.79 9.96 --
恒久债务老本化比率（%） 21.86 30.10 30.53
一起债务老本化比率（%） 37.26 40.84 42.74
钞票欠债率（%） 49.16 50.83 51.82
流动比率（%） 123.96 161.98 157.54
速动比率（%） 118.35 152.94 147.39
经营现款流动欠债比（%） 17.64 17.64 --
现款短期债务比（倍） 0.60 0.97 0.52
EBITDA 利息倍数（倍） 11.63 9.93 --
一起债务/EBITDA（倍） 2.30 3.13 --
注：1. 公司 2025 年一季度财务报表未经审计；2. 本答复中部分臆想数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除极度评释外，均指东谈主民币
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追踪评级答复 | 16
附件 2-2 主要财务数据及策动（公司本部口径）
项 目 2023 年 2024 年
财务数据
现款类钞票（亿元） 2.12 4.60
应收账款（亿元） 0.69 1.19
其他应收款（亿元） 7.17 8.10
存货（亿元） 0.08 0.26
恒久股权投资（亿元） 19.13 18.82
固定钞票（亿元） 2.44 2.27
在建工程（亿元） 0.00 0.00
钞票总和（亿元） 32.93 37.47
实收老本（亿元） 8.04 8.04
少数股东权益（亿元） 0.00 0.00
通盘者权益（亿元） 13.02 13.98
短期债务（亿元） 7.30 5.67
恒久债务（亿元） 4.02 8.43
一起债务（亿元） 11.32 14.10
营业总收入（亿元） 5.99 6.26
营业成本（亿元） 3.70 3.96
其他收益（亿元） 0.17 0.19
利润总和（亿元） 1.42 1.86
EBITDA（亿元） -- --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 6.29 6.26
经营步履现款流入小计（亿元） 21.35 24.19
经营步履现款流量净额（亿元） -0.09 1.19
投资步履现款流量净额（亿元） -0.94 -0.20
筹资步履现款流量净额（亿元） 1.72 1.52
财务策动
销售债权盘活次数（次） 7.67 5.55
存货盘活次数（次） 51.35 23.38
总钞票盘活次数（次） 0.19 0.18
现款收入比（%） 104.98 100.05
营业利润率（%） 37.75 36.26
总老本收益率（%） 7.19 7.60
净钞票收益率（%） 10.16 11.82
恒久债务老本化比率（%） 23.59 37.63
一起债务老本化比率（%） 46.51 50.22
钞票欠债率（%） 60.46 62.68
流动比率（%） 70.21 105.98
速动比率（%） 69.68 104.16
经营现款流动欠债比（%） -0.63 8.38
现款短期债务比（倍） 0.30 0.83
EBITDA 利息倍数（倍） -- --
一起债务/EBITDA（倍） -- --
辛劳开始：调和伙信证据公司财务答复整理
追踪评级答复 | 17
附件 3 主要财务策动的考虑公式
策动称呼 考虑公式
增长策动
钞票总和年复合增长率
净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
利润总和年复合增长率
经营效率策动
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总和
现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%
盈利策动
总老本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（通盘者权益+恒久债务+短期债务）×100%
净钞票收益率 净利润/通盘者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构策动
钞票欠债率 欠债总和/钞票整个×100%
一起债务老本化比率 一起债务/（恒久债务+短期债务+通盘者权益）×100%
恒久债务老本化比率 恒久债务/（恒久债务+通盘者权益）×100%
担保比率 担保余额/通盘者权益×100%
恒久偿债材干策动
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨
一起债务/ EBITDA 一起债务/ EBITDA
短期偿债材干策动
流动比率 流动钞票臆想/流动欠债臆想×100%
速动比率 （流动钞票臆想-存货）/流动欠债臆想×100%
经营现款流动欠债比 经营步履现款流量净额/流动欠债臆想×100%
现款短期债务比 现款类钞票/短期债务
注：现款类钞票=货币资金+交易性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据
短期债务=短期借款+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应答单据+其他短期债务
恒久债务=恒久借款+应答债券+租出欠债+其他恒久债务
一起债务=短期债务+恒久债务
EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销
利息支拨=老本化利息支拨+用度化利息支拨
追踪评级答复 | 18
附件 4-1 主体恒久信用品级树立及含义
调和伙信主体恒久信用品级永别为三等九级，象征暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
各信用品级象征代表了评级对象违约概率的险阻和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象违约概率冉冉增高，但不排
除高信用品级评级对象违约的可能。
具体品级树立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的材干极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的材干很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务材干较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务材干一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务材干较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的材干较地面依赖于细密的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的材干十分依赖于细密的经济环境，违约概率极高
CC 在收歇或重组时可赢得保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 4-2 中恒久债券信用品级树立及含义
调和伙信中恒久债券信用品级树立及含义同主体恒久信用品级。
附件 4-3 评级瞻望树立及含义
评级瞻望是对信用品级未来一年操纵变化标的和可能性的评价。评级瞻望频繁分为正面、负面、悠闲、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多故意成分，未来信用品级调升的可能性较大
悠闲 信用现象悠闲，未来保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利成分，未来信用品级调降的可能性较大
发展中 特等事项的影响成分尚不成明确评估，未来信用品级可能调升、调降或看护
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