银轮股份: 浙江银轮机械股份有限公司2024年度追踪评级讲明
浙江银轮机械股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0472 号
浙江银轮机械股份有限公司
声 明
? 本次评级为委用评级，中诚信国际偏激评估东谈主员与评级委用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤苦、
客不雅、公平的关联干系。
? 本次评级依据评级对象提供或还是雅致对外公布的信息，以偏激他左证监管功令网罗的信息，中诚信国际按照有关
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、真是性、竣工性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及样貌东谈主员履行了遵法访问和诚信义务，有充分根由保证本次评级死守了真是、客不雅、公平的原则。
? 评级讲明的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级要领和形态、评级才能作念出的孤苦判断，未受评级委用
方、评级对象和其他第三方的滋扰和影响。
? 本评级讲明对评级对象信用情状的任何表述和判断仅算作有关决策参考之用，并不料味着中诚信国际骨子性建议任
何使用东谈主据此讲明选拔投资、假贷等往来步履，也不成算作任何东谈主购买、出售或抓有有关金融产物的依据。
? 中诚信国际分歧任何投资者使用本讲明所述的评级收尾而出现的任何弃世负责，亦分歧评级委用方、评级对象使用
本讲明或将本讲明提供给第三方所产生的任何效果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级讲明出具之日起收效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按时
或不按时对评级对象进行追踪评级，左证追踪评级情况决定看护、变更评级收尾或暂停、停止评级等。
? 左证监管要求，本评级讲明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本
讲明的步履，中诚信国际不承担任何包袱。
中诚信国际信用评级有限包袱公司
浙江银轮机械股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级收尾 浙江银轮机械股份有限公司 AA/踏实
本次追踪债项及评级收尾 “银轮转债” AA
左证国际常规和主宰部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险流程进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。
本次追踪看护主体及债项前次评级论断，主要基于浙江银轮机械股份有限公
司（以下简称“银轮股份”或“公司”）在热交换器范围保抓当先地位、产销
量及收入增长、运筹帷幄获现致密、具备股权融资渠谈及一定的备用流动性等方
评级不雅点 面的上风。同期中诚信国际也关爱到公司实践戒指东谈主抓股比例较低、原材料
价钱变动对公司成本管控才能建议较高要求、财务杠杆水平较高、债务期限
结构有待改善以及外洋样貌收益已矣及风险管控情况存在不笃定性等要素对
其运筹帷幄和举座信用情状形成的影响。
评级预测 中诚信国际以为，浙江银轮机械股份有限公司信用水平在改日 12~18 个月内
将保抓踏实。
调级要素 可能触发评级上调要素：公司本钱实力权贵增强，钞票质料握住升迁，盈利
才能和运筹帷幄获现水平大幅增长且具有可抓续性等。
可能触发评级下调要素：汽车及工程机械等行业景气度下滑，导致公司收入、
利润水平大幅下落；坏账限制大幅增多，获现才能权贵弱化；债务限制飞速
扩大，流动性压力加大等。
正 面
? 公司在热交换器范围保抓当先地位
? 产销量及收入增长，运筹帷幄获现致密
? 具备股权融资渠谈及一定的备用流动性
关 注
? 股权结构较为漫步，实践戒指东谈主抓股比例较低
? 原材料价钱变动对公司成本管控才能建议较高要求
? 外洋样貌收益已矣及风险管控情况存在不笃定性
? 财务杠杆水平较高，债务期限结构有待改善
样貌负责东谈主：刘冠男 gnliu@ccxi.com.cn
样貌组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
浙江银轮机械股份有限公司
? 财务粗略
银轮股份（同一口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
钞票系数（亿元） 119.89 135.24 161.56 167.87
通盘者权力系数（亿元） 48.74 52.33 60.90 64.33
欠债系数（亿元） 71.15 82.91 100.66 103.54
总债务（亿元） 41.33 48.57 57.82 60.46
营业总收入（亿元） 78.16 84.80 110.18 29.69
净利润（亿元） 2.64 4.49 7.01 2.11
EBIT（亿元） 3.60 5.73 9.36 --
EBITDA（亿元） 7.18 9.79 14.73 --
运筹帷幄行径产生的现款流量净额（亿元） 3.75 5.57 9.21 -6.38
营业毛利率(%) 20.37 19.84 21.57 21.56
总钞票收益率(%) 3.00 4.49 6.31 --
EBIT 利润率(%) 4.60 6.76 8.49 --
钞票欠债率(%) 59.35 61.31 62.30 61.68
总本钱化比率(%) 45.89 48.14 48.70 48.45
总债务/EBITDA(X) 5.76 4.96 3.93 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 10.04 8.94 11.70 --
FFO/总债务(X) 0.19 0.20 0.25 --
注：1、中诚信国际左证银轮股份提供的其经立信管帐师事务所（罕见平常合资）审计并出具要领无保寄望见的 2021~2023 年度审计讲明及未
经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据别离接管了 2022 年、2023 年审计讲明期初数，2023 年财务数据接管
了 2023 年审计讲明期末数；2、本讲明中所援用数据除卓绝阐发外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，带“*”
主义还是年化处理，特此阐发；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他嘱咐款中的带息欠债。
? 同业业比拟（2023 年数据）
运筹帷幄行径净现 钞票总数 钞票欠债率 营业总收入 净利润 营业毛利率
公司称号
金流（亿元） （亿元） (%) （亿元） （亿元） (%)
大丰实业 1.69 79.00 62.73 19.38 0.96 25.03
银轮股份 9.21 161.56 62.30 110.18 7.01 21.57
中诚信国际以为，银轮股份产物矩阵各样化发展，多元化流程高于可比企业，详细竞争力和订单保障才能亦具备上风；财务方面，公司钞票
及收入限制更大，盈利及运筹帷幄获现才能处于较好水平，但债务限制抓续增长，财务杠杆比率有所升迁，与可比企业水平左近。
注：“大丰实业”为“浙江大丰实业股份有限公司”简称。
贵寓起头：中诚信国际整理
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/
债项简称 存续期 罕见要求
评级收尾 评级收尾 灵验期 债项余额（亿元）
银轮转债 AA AA 7.00/5.11 2021/06/07~2027/06/07
至本讲明出具日 股价钱修正要求
注：债项余额为截止 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级灵验期
银轮股份 AA/踏实 AA/踏实 2023/06/08 至本讲明出具日
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? 评级模子
注：
调整项：当期情状对公司基础信用等第无权贵影响。
形态论：中诚信国际装备制造行业评级形态与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际以为，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加速是主要拉动要素，但消
费复原性增长的势头有所贬抑，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效劳推动经济已矣供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，讲明一语气 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信国际以为，2023 年以来，收成于国内抓续的促进枉然政策，出口市集苍劲及新动力汽车的快速发展，
我国汽车市集需求进一步回升；宏不雅经济的进一步复原及新动力汽车免征购置税等有关政策的连接或将撑抓
态势，但举座偿债压力较为可控，改日一段时分总体信用质料不会发生障碍变化。
详见《中国汽车行业预测，2024 年 1 月》，讲明一语气 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10945?type=1
但由于行业内厂商竞争更加浓烈，具备系统集成才能、成本戒指才能及各人化布局的企业具备更强的详细竞
争力，改日国内热治理企业市集份额有望进取抑制。
跟着新动力汽车的发展，2023 年以来各人范围内新动力热治理系统需求进一步高涨。在国内新
动力汽车高速发展的环境下，国际零部件供应商操纵上风贬抑，部分国内热治理企业凭借其在各
中枢零部件的上风，徐徐向模块化集成供应商转动，如奥特佳、松芝股份、华域汽车、银轮股份
等，并进入头部新动力车企的供应链体系，国际市集所位握住升迁。在行业内厂商竞争更加浓烈
的配景之下，具备产业链集成才能、成本戒指才能及各人化布局的热治理企业在市蚁合具备更强
的详细竞争才能，改日国内热治理企业市集份额有望进取抑制。
中诚信国际以为，追踪期内银轮股份产权结构及治理结构均较为踏实，计谋场所较为明确且具有抓续性；2023
年订单获取情况致密，主要产物产销量举座增长，产能利用率及产销率有所升迁；外洋样貌抓续投资，收益
已矣及资金回流情况有待关爱；2024 年以来主要原材料价钱涨幅显著，公司濒临成本管控压力；在建样貌后
续投资压力较为可控。
构较为踏实；计谋场所较为明确且具有抓续性。
截止 2024 年 3 月末，公司控股股东及实践戒指东谈主均为徐小敏先生，其径直抓有公司 6.77%的股
权，并通过宁波正晟企业治理合资企业（有限合资） ）波折戒指1公司 3.89%
（以下简称“宁波正晟”
的股权，系数抓股比例为 10.66%，其中，徐小敏先生径直抓股无质押或冻结情况，宁波正晟累
计质押公司股份 1，173.00 万股，占公司总股本的 1.43%。中诚信国际关爱到，公司股权结构较为
漫步，实践戒指东谈主抓股比例偏低，且若“银轮转债”转股将进一步稀释股权，公司戒指权踏实性
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存在一定潜在风险。2023 年，公司两会一层变化不大2，治理结构较为踏实。
计谋方面，公司坚抓“加速鞭策国际化发展、已矣本事引颈、升迁详细竞争力”三大计谋场所，
发愤于在汽车热交换范围提供热治理决议，成为热治理范围的优秀企业，计谋场所较为明确且具
有抓续性。
收成于国内新动力汽车的快速发展以及外洋市集抓续拓展， 2023 年公司订单获取情况致密，主
要产物产销量举座增长，产能利用率及产销率有所升迁；外洋样貌抓续投资，收益已矣及资金回
流情况有待关爱；2024 年以来主要原材料价钱涨幅显著，公司濒临成本管控压力。
追踪期内，公司仍以汽车及工程机械热交换器的产销为中枢主业，并抓续拓展电力储能、热泵空
调、数据中心等热治理下流范围，产物类型多元化流程有所升迁，但产物结构未发生障碍变化，
在细分范围仍保抓行业当先地位。产能方面，公司于国表里属地化分娩基地布局3较为完善，且
基于客户拓展情况抓续鞭策产能栽植，2023 年内墨西哥、波兰、宜宾和西安工场均已凯旋投产，
热交换器和尾气处理零部件产能限制随之扩大。左证野心，改日跟着公司国际化计谋的深远，海
外产能占比或将升迁。
产销方面，2023 年国内新动力汽车市集呈爆发式增长态势，零部件采购需求相应增多，公司新
动力汽车热治理产物产销量快速增长，并带动热交换器板块产销限制举座扩大，产能利用率及产
销率进一步升迁，为过去公司收入增长的最主要起头。同期，收成于产能升迁以及下流重卡市集
回暖，公司尾气处理零部件产销限制亦已矣增长，产能利用率权贵优化。受整车厂年降政策等因
素影响，公司 2023 年热交换器平均单价略有下落。
表 1：频年来公司新动力汽车热治理产物产销情况（万台、亿元）
年份 年产能 产量 销量 产销率 销售收入
新动力汽车热治理产物 2022 2，000 1，520 1，448 95.26% 17.23
贵寓起头：公司年报，中诚信国际整理
表 2：频年来公司主要产物产销情况（万台、%、元/台）
样貌 2021 2022 2023
年产能 3，850.00 4，180.00 5，491.81
产量 2，870.54 3，125.32 4，302.28
产能利用率 74.56 74.77 78.34
热交换器
销量 2，785.29 3，041.45 4，336.54
平均单价 225.61 227.02 211.59
产销率 97.03 97.32 100.80
年产能 172.74 172.74 200.47
产量 134.80 144.84 192.32
产能利用率 78.04 83.85 95.93
尾气处理
销量 128.79 135.98 198.58
平均单价 669.59 548.14 564.84
产销率 95.54 93.88 103.25
贵寓起头：公司提供，中诚信国际整理
共 3 东谈主，包括 1 名员工代表监事，设监事会主席；设总司理 1 东谈主。
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采购方面，公司分娩所需原材料主要包括铝材、钢材、铜材及有关制件，其中铝材及铝制件采购
额占比进取 40%。上述材料采购受大量商品价钱走势影响较大，2023 年铝材价钱举座波动不大，
公司采购成本管控情况较为致密。但中诚信国际安详到，2024 年 3 月份以来铝材价钱快速走高，
公司濒临较大的采购成本管控压力，需对后续铝材价钱走势以及对公司全年功绩的影响保抓关
注。2023 年前五大供应商采购额占比为 17.49%，采购连合度较低，且同比拟为踏实。
为握住升迁产物竞争力，公司围绕中枢零部件及集成模块产物加大研发插足，2023 年研发插足
发展提供了致密的本事支抓。
追踪期内，公司同下旅客户保抓了踏实的购销干系，并抓续拓展优质客户，当今已掩饰商用车、
乘用车、工程机械范围着名厂商4及一级配套供应商，客户资源较为丰富。2023 年前五大客户销
售额占比为 26.58%，较上年大幅升迁约 16 个百分点，主要系头部客户产销限制权贵改善，公司
所获订单占比升迁所致。订片面，收成于国内新动力汽车的快速发展以及外洋市集拓展，2023
年公司累计赢得 223 个定点样貌5，左证客户需求及预测，生命周期内有望为公司孝顺超 61 亿元
增量收入，其中包括国际订单 25.88 亿元，占比约为 42%。举座来看，2023 年公司市集拓展及订
单获取情况较好，且跟着属地产能的升迁，外洋客户订单呈增长态势，过去外洋收入占比为
资较多，外洋收入限制亦较大，后续业务开展易受国际买卖争端、汇率变化以及地缘政事风险等
多进犯素影响，需对外洋样貌投资收益已矣及资金回流情况保抓关爱。
公司在建样貌较多，但主要左证订单获取情况分阶段栽植，且可转债召募资金可匹配部分心态建
设，后续投资压力相对可控。
采购需求，想象投资限制较大，主要为分娩斥地投资，将联接公司举座产能缺口推动栽植，当今
无明确投产时分预期。公司在建样貌较多，但主要左证订单获取情况分阶段栽植及投产，且部分
为可转债募投样貌，资金匹配情况较好，后续投资压力较为可控。
表 3：截止 2023 年末公司主要在建样貌情况（亿元）
规画总 工程累计插足 累计已
在建样貌称号 投产日历 资金起头
投资 占预算比例 投资
新动力波楞样貌 5.60 13.96% 0.78 -- 自有资金、银行贷款
新动力商用车热治理系统样貌 2.30 31.40% 0.72 2024.06 可转债召募资金
新动力乘用车热泵空调系统样貌 3.29 39.25% 1.29 2025.12 可转债召募资金
数字化工场及零部件配套产业园样貌 1.55 33.93% 0.53 2023.01 自有资金、银行贷款
北好意思客户 HVAC 空调箱样貌 1.87 65.50% 1.22 2023.07 自有资金、银行贷款
系数 14.61 -- 4.54 -- --
注：除可转债募投样貌外，累计已投资金额为通过工程累计插足占预算比例野心所得；部分心态已进入试初始及分期投产阶段，后续
括福特、通用、广汽三菱、东风日产、丰田、放心、广汽、长城、长安、比亚迪、上汽等；新动力汽车有关客户包括蔚来、小鹏、宁德时间、
比亚迪等。
量、样貌的分娩周期、汽车行业景气度等要素影响，存在不笃定性。
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仍需投资。
贵寓起头：公司年报，中诚信国际整理
财务风险
中诚信国际以为，追踪期内，业务限制的扩大带动银轮股份收入限制、利润及运筹帷幄获现水平升迁，权力限制
抓续积蓄，但银行融资增多使得财务杠杆比率仍处于较高水平，有息债务期限结构待改善，货币等价物对短
期债务的掩饰仍偏低；但同期，公司可通过其致密的盈利及获现才能为债务还本付息提供一定保障。
盈利才能
收成于下流需求的增长，2023 年公司主要产物销量权贵升迁，收入限制快速扩大；产量的增长
使得固定成本摊薄，营业毛利率有所升迁；业务限制扩大使得期间用度增多，但期间用度率保抓
巩固，且非频频性损益影响可控。详细影响下，2023 年公司利润总数权贵增长，总钞票收益率进
一步升迁，盈利才能阐述致密。2024 年一季度，公司已矣营业总收入 29.69 亿元，同比增长 16.22%；
营业毛利率为 21.56%，与上年全年水平较为一致，利润总数同比增长约 45%。
表 4：频年来公司主要板块收入及毛利率组成（亿元、%）
样貌
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
热交换器 62.84 19.69 70.98 19.58 91.76 20.30
尾气处理 8.62 16.83 7.45 16.48 11.22 23.59
其他 6.70 -- 6.37 -- 7.20 --
营业总收入/营业毛利率 78.16 20.37 84.80 19.84 110.18 21.57
注：其他业务主要系铝铸件、废物销售、模具费等。
贵寓起头：公司提供，中诚信国际整理
钞票质料
运筹帷幄限制的扩大带动以流动钞票为主的总钞票限制保抓增长。2023 年公司运筹帷幄回款致密，年末
货币资金储备权贵增多。应收账款随收入限制增长，但账期举座较短，2023 年末账龄在 1 年以
内的应收账款占比约为 97%，且无大额坏账计提；同期末，前五大敌手方应收账款及条约钞票占
比为 31.87%，与公司客户连合度较为匹配。举座来看，公司主要客户资信情状致密，运筹帷幄回款
的举座风险较为可控。2023 年墨西哥工场等分娩基地投产，年末固定钞票随之增长。
跟着业务限制的扩大，2023 年末嘱咐类款项有所增多，与应收端增幅较为一致。国表里产线扩
建、日常盘活资金需求的增长使得公司有息债务限制呈高涨态势，财务杠杆比率仍偏高，以短期
债务为主的期限结构有待改善。通盘者权力方面，利润积蓄带动未分拨利润增长，加之“银轮转
债”部分转股，2023 年末及 2024 年 3 月末权力限制均已矣增长。左证 2023 年度利润分拨决议，
公司现款分成金额为 0.82 亿元，较上年有所增多。
现款流及偿债情况
公司运筹帷幄获现水平致密，与凹凸游的结算较为踏实，2023 年利润改善带动运筹帷幄行径净现款流进
一步增多。同期，公司抓续推动产能栽植，投资性现款开销看护一定例模；为匹配样貌栽植资金
需求及补充流动资金，公司新增部分银行告贷，筹资行径现款净流入限制扩大。2024 年一季度，
受春节前公司连合支付采购款等季节性要素影响，运筹帷幄行径现款净流出较多，公司相应增多短期
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告贷融资。
偿债才能方面，公司短期债务占比拟高，2023 年末货币等价物对短期债务的掩饰流程仍不及
债务及利息开销的保障才能亦同比增强。
截止 2024 年 3 月末，公司共赢得银行授信额度 42.45 亿元，其中未使用额度 15.67 亿元，具备一
定备用流动性。资金治理方面，公司总部主要负责治理轨制栽植及实施监督，下属各子公司承包
运筹帷幄，负责各自分娩、销售、资金治理及融资，总部予以一定的融资支抓。
表 5：频年来公司主要财务情况及有关主义（亿元、%、X）
主义 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
期间用度率 15.41 13.76 13.34 13.19
运筹帷幄性业务利润 3.99 5.31 9.20 2.67
利润总数 2.84 4.83 7.88 2.36
总钞票收益率 3.00 4.49 6.31 --
货币资金 9.34 9.72 19.19 17.51
应收账款 23.78 32.52 40.01 43.30
存货 14.81 18.63 20.63 20.40
固定钞票 24.01 27.56 35.77 36.64
总钞票 119.89 135.24 161.56 167.87
短期告贷 15.04 15.55 21.11 25.40
嘱咐单据 17.03 20.60 23.37 23.48
嘱咐账款 23.11 26.41 33.35 33.66
总欠债 71.15 82.91 100.66 103.54
短期债务/总债务 79.00 80.70 81.93 85.37
总债务 41.33 48.57 57.82 60.46
股本 7.92 7.92 8.04 8.22
本钱公积 10.06 10.48 12.14 14.05
未分拨利润 21.86 24.83 29.63 31.71
通盘者权力系数 48.74 52.33 60.90 64.33
钞票欠债率 59.35 61.31 62.30 61.68
总本钱化比率 45.89 48.14 48.70 48.45
运筹帷幄行径净现款流 3.75 5.57 9.21 -6.38
投资行径净现款流 -11.94 -7.92 -6.05 -2.43
筹资行径净现款流 8.58 2.42 5.51 7.16
总债务/EBITDA 5.76 4.96 3.93 --
EBITDA 利息保障倍数 10.04 8.94 11.70 --
FFO/总债务 0.19 0.20 0.25 --
货币等价物/短期债务 0.70 0.40 0.48 0.43
贵寓起头：公司财务报表，中诚信国际整理
或有事项
截止 2023 年末，期权交易公司受限钞票账面价值系数为 15.88 亿元，占当期末总钞票的比重约为 10%，
主要包括单据保证金、用以告贷抵质押的应收单据和固定钞票，其中受限货币资金为 3.41 亿元，
钞票受限流程较为可控。
截止 2024 年 3 月末，公司无影响正常运筹帷幄的障碍未决诉讼，亦无对外担保情况，或有风险较为
可控。
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过往债务践约情况：左证公司提供的《企业信用讲明》及有关贵寓，2021~2024 年 3 月末，公司
通盘告贷均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。左证公开贵寓，截止本评
级讲明出具日，公司在公开市集无信用背信记载。
假定与预测6
假定
——2024 年，银轮股份原材料采购价钱与产物销售价钱举座巩固。
——2024 年，新动力有关产物市集需求保抓致密，银轮股份产物销量进一步增长。
——2024 年，银轮股份在建样貌鞭策栽植，本钱开销看护一定例模。
——2024 年，银轮股份债务限制小幅扩大。
预测
表 6：预测情况表
进犯主义 2022 年实践 2023 年实践 2024 年预测
总本钱化比率(%) 48.14 48.70 47.50~48.50
总债务/EBITDA(X) 4.96 3.93 3.94~4.24
贵寓起头：公司财务报表，中诚信国际整理
调整项
ESG7阐述方面，银轮股份在环境治理、客户包袱、产物包袱及供应商治理方面阐述致密，无重
大安全分娩事故发生，治理结构合乎国度法律律例及功令功令，组织机构和有关议事功令健全，
当今 ESG 阐述处于较好水平，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无障碍变化。流动性评估
方面，公司运筹帷幄获现才能有所升迁，同一口径现款及等价物储备保抓在一定例模，领有一定的备
用银行授信，且算作 A 股上市公司，具备股权融资渠谈，财务弹性尚可。公司资金主要用于产能
栽植，但主要在建样貌将分阶段实施投资，连合投资压力较为可控。举座来看，公司投融资均衡
情状较好，改日一年流动性起头可掩饰流动性需求。
追踪债券信用分析
“银轮转债”召募资金总数为 7.00 亿元，截止 2023 年末公司累计插足召募资金 3.31 亿元，召募
资金用途未发生变化。
“银轮转债”配置赎回、回售以及转股价钱修正要求。2023 年 6 月，因公司实施利润分拨，转股
价钱由 10.69 元/股调整至 10.61 元/股。2024 年 5 月，因公司实施利润分拨，转股价钱由 10.61 元
/股调整至 10.51 元/股。追踪期内，公司股票价钱屡次触发“银轮转债”有条件赎回要求8，公司
中诚信国际对刊行主体的预测性信息是中诚信国际对刊行主体信用情状进行分析的考量要素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考
虑了与刊行主体有关的进犯假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定要素，该等事项和假定要素可能对预测性信息形成影响，因
此，前述的预测性信息与刊行主体的改日实践运筹帷幄情况可能存在各别。
浙江银轮机械股份有限公司
董事会议决定暂不把握提前赎回权力。当今，“银轮转债”未到有条件回售要求9的可实施时分，
但改日需抓续关爱公司股价变动及转股价钱调整后续安排对“银轮转债”兑付和转股的影响。
“银轮转债”未配置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度有关。追踪期内公司运筹帷幄
层面仍保抓了一定详细竞争力，主营业务运筹帷幄情况致密，信用质料无权贵恶化趋势。
评级论断
要而论之，中诚信国际看护浙江银轮机械股份有限公司主体信用等第为 AA，评级预测为踏实；
看护“银轮转债”的信用等第为 AA。
的沿途或部分可颐养公司债券回售给公司。
浙江银轮机械股份有限公司
附一：浙江银轮机械股份有限公司股权结构图及组织结构图（截止 2024 年 3
月末）
公司主要子公司情况
主要子公司称号 简称 抓股比例(%)
上海银轮热交换系统有限公司 上海银轮 100.00
浙江银轮新动力热治理系统有限公司 银轮新动力 100.00
山东银轮热交换系统有限公司 山东银轮 100.00
赤壁银轮工业换热器有限公司 赤壁银轮 100.00
广州银轮热交换系统有限公司 广州银轮 51.00
上海银轮投资有限公司 上海银轮投资 100.00
湖北好意思标汽车制冷系统有限公司 湖北好意思标 75.00
江苏唯益换热器有限公司 江苏唯益 60.16
江苏朗信电气股份有限公司 江苏朗信 45.70
上海银畅国际买卖有限公司 上海银畅 51.00
贵寓起头：公司提供
浙江银轮机械股份有限公司
附二：浙江银轮机械股份有限公司财务数据及主要主义（同一口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 93，414.43 97，220.51 191，896.98 175，094.93
应收账款 237，799.15 325，168.85 400，069.79 432，964.01
其他应收款 3，230.95 4，982.02 5，943.62 8，342.04
存货 148，135.19 186，271.39 206，257.25 203，982.33
恒久投资 71，335.08 60，267.96 61，717.56 61，232.95
固定钞票 240，125.78 275，613.72 357，741.88 366，430.07
在建工程 60，256.06 75，596.45 60，610.92 62，781.30
无形钞票 47，137.89 76，721.36 76，627.69 77，309.57
总钞票 1，198，887.52 1，352，353.23 1，615，621.10 1，678，667.47
其他嘱咐款 4，152.70 5，069.30 4，576.86 7，853.36
短期债务 326，485.40 391，911.97 473，742.35 516，122.57
恒久债务 86，798.91 93，748.30 104，471.83 88，482.16
总债务 413，284.31 485，660.27 578，214.18 604，604.73
净债务 343，682.33 415，091.16 420，415.66 463，361.93
总欠债 711，488.84 829，089.53 1，006，572.61 1，035，400.44
通盘者权力系数 487，398.68 523，263.71 609，048.49 643，267.02
利息开销 7，151.40 10，946.60 12，594.07 --
营业总收入 781，641.59 847，963.79 1，101，800.91 296，936.78
运筹帷幄性业务利润 39，932.84 53，142.55 92，021.17 26，717.07
投资收益 2，390.97 2，181.02 2，044.18 247.57
净利润 26，447.16 44，892.02 70，058.48 21，095.37
EBIT 35，959.64 57，295.88 93，593.76 --
EBITDA 71，806.37 97，896.53 147，296.02 --
运筹帷幄行径产生现款净流量 37，464.32 55，699.60 92，138.21 -63，793.83
投资行径产生现款净流量 -119，428.84 -79，236.25 -60，460.82 -24，333.69
筹资行径产生现款净流量 85，837.37 24，225.23 55，134.19 71，592.19
财务主义 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 20.37 19.84 21.57 21.56
期间用度率(%) 15.41 13.76 13.34 13.19
EBIT 利润率(%) 4.60 6.76 8.49 --
总钞票收益率(%) 3.00 4.49 6.31 --
流动比率(X) 1.20 1.12 1.14 1.14
速动比率(X) 0.95 0.86 0.90 0.92
存货盘活率(X) 4.20 4.07 4.40 4.54*
应收账款盘活率(X) 3.29 3.01 3.04 2.85*
钞票欠债率(%) 59.35 61.31 62.30 61.68
总本钱化比率(%) 45.89 48.14 48.70 48.45
短期债务/总债务(%) 79.00 80.70 81.93 85.37
经调整的运筹帷幄行径净现款流/总债务(X) 0.07 0.09 0.14 --
经调整的运筹帷幄行径净现款流/短期债务(X) 0.09 0.11 0.17 --
运筹帷幄行径净现款流/利息开销(X) 5.24 5.09 7.32 --
总债务/EBITDA(X) 5.76 4.96 3.93 --
EBITDA/短期债务(X) 0.22 0.25 0.31 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 10.04 8.94 11.70 --
EBIT 利息保障倍数(X) 5.03 5.23 7.43 --
FFO/总债务(X) 0.19 0.20 0.25 --
注：1、2024 年一季度财务报表未经审计；2、带“*” 主义还是年化处理；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他嘱咐款中的带息欠债。
浙江银轮机械股份有限公司
附三：基本财务主义的野心公式
主义 野心公式
短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往来性金融欠债+嘱咐单据+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务调整项
恒久债务 恒久告贷+嘱咐债券+租出欠债+其他债务调整项
总债务 恒久债务+短期债务
资
本 经调整的通盘者权力 通盘者权力系数-羼杂型证券调整
结 钞票欠债率 欠债总数/钞票总数
构
总本钱化比率 总债务/（总债务+经调整的通盘者权力）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 本钱化利息开销+用度化利息开销+调整至债务的羼杂型证券股利开销
恒久投资 债权投资＋其他权力用具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋恒久股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）
经 存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
效 （应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360
率 现款盘活天数 天/营业成本+条约钞票平均净额×360 天/营业收入-嘱咐账款平均净额×360 天/（营业成本+期
末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
期间用度系数 销售用度+治理用度+财务用度+研发用度
期间用度率 期间用度系数/营业收入
盈 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保障条约准备金
运筹帷幄性业务利润
利 净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-期间用度+其他收益-非频频性损益调整项
能
力 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非频频性损益调整项
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形钞票摊销+恒久待摊用度摊销
前盈余）
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
现 经调整的运筹帷幄行径产生的 运筹帷幄行径产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他恒久钞票支付的现款中本钱化的研
金 现款流量净额 发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和羼杂型证券股利开销
流
经调整的运筹帷幄行径产生的现款流量净额—营运本钱的减少(存货的减少+运筹帷幄性应收样貌的减少
FFO
+运筹帷幄性嘱咐样貌的增多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
偿
债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
能
力 运筹帷幄行径产生的现款流量
运筹帷幄行径产生的现款流量净额/利息开销
净额利息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障条约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业
务的有关企业专用；2、左证《对于创新印发 2018 年度一般企业财务报表体式的奉告》
（财会[2018]15 号）
，对于未实施新金融准则的企业，长
期投资野心公式为：“恒久投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+恒久股权投资”；3、左证《公开刊行证券的公司信息露出阐发注解性公告第
质罕见和偶发性，影响报表使用东谈主对公司运筹帷幄功绩和盈利才能作念出正常判断的各项往来和事项产生的损益。
浙江银轮机械股份有限公司
附四：信用等第的绚丽及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第绚丽
在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极
aaa
低。
aa 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响很小，背信风险很低。
a 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
bbb 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
bb 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
b 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能较地面依赖于致密的经济环境，背信风险很高。
ccc 在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才能特地依赖于致密的经济环境，背信风险极高。
cc 在无外部罕见支抓下，受评对象基本不成偿还债务，背信很可能会发生。
c 在无外部罕见支抓下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”绚丽进行微调，暗示略高或略低于本等第。
主体等第绚丽 含义
AAA 受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响较小，背信风险很低。
A 受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B 受评对象偿还债务的才能较地面依赖于致密的经济环境，背信风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才能特地依赖于致密的经济环境，背信风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，背信很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”绚丽进行微调，暗示略高或略低于本等第。
中恒久债项等第绚丽 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于致密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性特地依赖于致密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”绚丽进行微调，暗示略高或略低于本等第。
短期债项等第绚丽 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才能较强，安全性较高。
A-3 还本付息才能一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才能较低，有很高的背信风险。
C 还本付息才能极低，背信风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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